VR产业链专题研究报告硬件加速迭代创新,
（报告出品方/作者：兴业证券，李阳、杨尚东）
1、元宇宙催化产业布局，XR迎来发展新势能
1.1、拓展现实内涵丰富，虚实结合大势所趋
XR（ExtendedReality），即扩展现实技术，包括VR、AR及MR等多种形式，是一种通过计算机技术和穿戴设备产生的一个真实与虚拟结合、可人机交互的环境。未来，随着5G等网络基础设施逐步完善，XR技术的普及有望成为大势所趋，实现虚拟与现实的完美融合，成为5G时代的典型应用之一。VR(VirtualReality)，即虚拟现实技术，是指利用计算机设备创建一个三维空间的虚拟世界。具体来说，VR虚拟世界是一种基于多源信息融合的、交互式的三维动态视景和实体行为的系统仿真，提供给用户逼真的视觉、听觉、触觉等感官模拟体验，可让用户如同身临其境一般，及时、没有限制地观察三维空间内的事物。
AR（AugmentedReality），即增强现实技术，是一种将计算机构建的虚拟物体、场景或系统提示信息（包括文字、图像、视频和3D模型）叠加到真实场景之上的技术。AR技术下“真实世界+数字化信息”的虚实整合方式能够让现实环境更加丰富，用户由此能够获得更多实体物件无法提供的资讯，进而加强虚实结合的实时视觉效果与沉浸式互动体验感。
MR（MixedReality），即混合现实技术，包括VR与AR。MR更加强调虚拟物件与实体环境的结合度，将现实世界和虚拟世界合并进而产生新的可视化环境，用户能够在新的可视化环境里实现与物理和数字对象的共存，并进行实时互动。
1.2、元宇宙催化XR产业布局，行业迈入成长期
截至目前，XR行业发展经历了技术萌芽期、期望膨胀期、低谷期、复苏期和成长期五个阶段：技术萌芽期（-年）：年，美国计算机图形学之父IvanSutherian组织开发了第一个计算机图形驱动的头盔显示器及头部追踪系统，标志着XR有形商品出现，XR进入技术萌芽期，产业界早期风险投资项目出现。
期望膨胀期（-年）：年，OculusRift惊艳亮相，人们第一次意识到消费级VR产品的可能性，增强现实型穿戴式眼镜GoogleProjectGlass问世，行业进入期望膨胀期，XR创新井喷，硬件产品持续推出，产业界出现大量玩家，知名企业开始收购行业领先项目。
低谷期（-年）：年，随着设备大量涌现，内容短板逐渐凸显，同时，缺乏技术竞争力的企业逐渐失去资本造血，行业进入低谷期。年起，行业逐步推进市场出清、硬件迭代和内容积累，苹果、谷歌、百度等大厂开启尝试，ARcore等内容开发平台推出。
复苏期（-上半年）：年，OculusQuest发售，VR游戏BeatSaber销量超过万份，行业进入复苏期。OculusQuest2等消费级硬件出现，《Halflife:Alyx》等爆款内容不断增多，硬件内容生态不断完善，渗透率加速提高。
成长期（下半年-至今）：下半年，元宇宙概念掀起新的产业浪潮，带动XR行业进入成长期，Meta、苹果、字节跳动、华为等国内外头部厂商迅速加快XR业务布局。
元宇宙催化XR产业布局，XR终端打造元宇宙的关键入口。VR通过创造虚拟世界，使用户可观察、触摸虚拟环境中的事物并与之进行交互，赋予用户在虚拟世界中的沉浸式体验感；AR将虚拟信息与真实物理环境叠加至统一画面或空间，使用户可以看到虚拟环境的同时与现实世界进行交互；MR将现实世界和虚拟世界合并进而产生新的可视化环境，真实世界与虚拟物体共存。元宇宙发展的根源在于打破虚拟世界与真实世界的边界，实现虚拟世界与真实世界的互联，XR是通往元宇宙的关键路径，XR核心技术的发展有望推动元宇宙从“概念”走向“现实”。
1.3、软硬件与内容生态共存，应用场景多点开花
XR产业划分为硬件、软件、内容和应用服务四大板块。具体而言，硬件板块包含核心器件、感知交互、终端、配套外设，软件板块包含系统软件和工具软件，内容板块包含内容制作和内容分发，应用板块包括消费端、企业端应用和行业应用解决方案。
下游应用场景多点开花。XR行业下游应用场景根据用户群体不同划分为消费级应用市场（ToC）和企业级应用市场（ToB）两类。根据艾瑞咨询的研究报告，ToC端主要涉及游戏、直播、影视、社交、旅游、娱乐等领域，其中游戏是当前最具潜力的C端应用和变现场景；ToB端主要涉及教育、医疗、军事、房地产和广告等领域，教育培训是当前最核心的B端应用和变现场景.
在优质软硬件和丰富内容的充分带动下，XR行业逐步建立起“硬件产品迭代-用户体验升级-用户数量增加-优质开发者入场-提升内容质量-用户数量持续增加”的正向循环。XR应用服务市场增长潜力巨大。根据亿欧智库的预测数据，到年，我国VR/AR消费级应用市场将达到亿元人民币，其中娱乐、游戏和购物应用市场将分别达到81、63和62亿元人民币；企业级应用市场将达到亿元人民币，其中教育、工业制造和国防军事将分别达到、和97亿元人民币.
优质厂商纷纷入局，XR行业玩家众多。根据亿欧智库整理的产业图谱，XR行业硬件板块、软件板块、内容板块以及应用板块均有新玩家涌现。在硬件领域，主要有以大朋VR、Pico等为代表的VR终端，HOLOLENS、OPPO等为代表的AR终端，以及即将发布MR设备的苹果和Meta；在软件领域，主要有以Unity、Pico、微软、安卓等为代表的玩家；在内容领域，主要有以网易游戏、游族网络和完美世界为代表的游戏领域玩家，以数字王国、爱奇艺奇遇和芒果环视为代表的影视领域玩家，以VIVEPORT、STEAM、Oculus和SideQuest为代表的内容分发领域玩家；在应用领域，ToC端和ToB端玩家更是层出不穷，在ToC领域，主要有以腾讯视频、BiliBili、乐客VR、幻科星空等为代表的影视、竞技领域玩家；在ToB领域，主要有以盈天下、大猫科技VR和丝路视觉为代表的教育培训领域玩家。VR产业已经成为各大厂商纷纷布局的价值高地。
1.4、政策出台暖风频吹，投融资活动持续活跃
国家及地方政府密集出台行业政策，为XR发展提供指引。根据VR陀螺的相关统计数据，年至年上半年，我国国家层面出台的XR行业政策共计49条，地方层面出台的XR行业政策共计条。从政策细分领域来看，整体产业、教育培训、文化旅游、商贸、医疗健康和工业生产是文件出台相对密集的领域。
资金端活跃度再迎新高峰。纵观年至年上半年近8年的XR行业融资并购数据，无论是全球资金端还是国内资金端均在年迎来第一个小高峰，随后几年资金端热度略有冷却，直至年再度迎来高峰。年全球AR/VR行业融资并购事件的数量达起，同比增长55%，其中中国AR/VR行业融资并购事件的数量达起，同比增长%，年中国AR/VR行业融资并购事件数量占全球XR行业融资并购事件数量的36.5%。年全球AR/VR行业整体投融资总额为.0亿元，同比增长%，创历史新高，其中中国AR/VR行业融资并购金额达.9亿元，同比增长%，同登历史巅峰，字节跳动花费90亿元人民币收购Pico贡献了近一半的融资额，年中国AR/VR行业融资并购金额占全球XR行业整体投融资总额的32.7%。
硬件板块和应用板块是全球产业链中最具投融资热度的领域。硬件位于XR产业链的最上游，上游硬件的成熟是行业赖以发展的基础，因而处于产业链最上游的硬件板块是资本最先
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