国产精密制造领航者歌尔股份

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祝小伙伴国庆愉快！

接着上期的内容，这期我们来简单分析一下声学龙头布局“零件+成品”——歌尔股份。年歌尔股份成为首次跻身全球MEMS厂商前十的中国企业，排名第九，也是全球前二十的MEMS厂商中唯一的中国企业，相信未来歌尔将进一步提升市场竞争力！

什么是MEMS呢？

MEMS全称MicroElectromechanicalSystem，微机电系统。是指尺寸在几毫米乃至更小的高科技装置，其内部结构一般在微米甚至纳米量级，是一个独立的智能系统。主要由传感器、动作器（执行器）和微能源三大部分组成。MEMS是一个独立的智能系统，可大批量生产，其系统尺寸在几毫米乃至更小，其内部结构一般在微米甚至纳米量级。例如，常见的MEMS产品尺寸一般都在3mm×3mm×1.5mm，甚至更小。

与传统ECM麦克风相比，MEMS麦克风体积更小，具有更高的集成性、有更好的扩展性，因此更适合运用于智能手机、耳机等便携式电子设备。在不同温度、湿度等环境因素的影响下，MEMS麦克风都表现出更稳定的性能，对射频的抗干扰性能也更好。MEMS在国民经济和军事系统方面将有着广泛的应用前景。

公司简介：

歌尔股份的简介上期我们讲过，这里简单说下。

公司成立于年，早年起家于声学，进入苹果产业链供应声学马达MEMS等产品；年5月，公司在深交所上市，营业收入首次突破10亿元；年公司首次提出声、光、电解决方案；年向大声学传感器、可穿戴、精密制造等领域拓展；年从零件向下游成品战略转型，参与电子配件业务，涵盖智能音响产品、智能电视配件产品、智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、工业自动化产品等，以ODM及JDM方式，围绕客户主机产品进行配件研发。目前已在多个领域建立了全球领先的综合竞争力。

姜氏兄弟分工明确、各有所长，姜滨先生相关背景深厚，毕业于电子工程专业，在电声行业积累丰富的工作经验，在声学制造领域积累了丰厚的研发及市场经验。姜龙先生曾任美国Mircrotest公司销售工程师、销售主管、中国总代理，于年加入公司，分管市场和销售工作。

歌尔股份主营业务分为声学整机、智能硬件、精密零组件三大板块。通过技术整合配以科技的快速迭代，公司形成了独具竞争优势的一体化解决方案。

声学整机：智能声学整机业务产品主要是智能音响、智能耳机系列，年公司智能声学整机模块业务取得明显增长，营业收入高达.23亿元，占整个营业收入比重为42.17%，是公司收入最大的来源。

智能硬件：主要产品包括智能穿戴设备、智能家居产品、VR/AR产品，年度智能声学整机模块营业收入达到85.14亿元，占营业收入占比为24.22%。

精密零组件：此模块主要产品为传感器、麦克风、微型扬声器和受话器、天线、光学模组等，其中以微型扬声器、MEMS麦克风为主。公司在精密零组件领域的产品竞争力强，属于全球领先水平，年营业收入达到.20亿元，占全部营收比例为30.22%。

股权结构稳定

目前，歌尔股份的实际控制人为姜滨先生，此外，姜龙先生为公司的大股东之一。截止歌尔股份年4月28日最新公告，姜滨先生直接持股比例为11.56%，姜龙先生持股比例为6.02%；另外，二人通过控股歌尔集团有限公司，合计间接持有歌尔股份比例为17.99%，股权穿透后，姜滨先生实际持有公司28.22%股权，姜龙先生则为7.35%。

我们的分析将分为四个步骤:

一，歌尔股份在行业的现状，竞争格局及企业护城河

苹果是TWS耳机领先品牌厂商，引领声学入口终端变革。年苹果TWS耳机首次面世，形成新消费电子终端的创新品类，因其监听专利方案形成了垄断的市场格局，年蓝牙5.0方案面市，帮助客户解决双耳传输问题，推动低价TWS快速渗透，带动安卓系厂商TWS耳机市场兴起。

目前TWS耳机主要有苹果公司推出的irpods系列产品、安卓手机厂商华为freebuds系列产品、小米真无线蓝牙耳机Air2等，以及传统音频厂商推出的森海塞尔漫步者TWS、SonyWFXM3、BOBeoplayE83.0、JBLTTWS等。

TWS耳机较一般传统耳机主要优势在于：

全球TWS无线耳机销量有望达2.3亿件。随着全球智能手机、平板电脑等新一代消费电子设备快速普及，蓝牙技术的提高以及用户需求的提升，TWS耳机产业迎来了新的发展机遇。年，以初代AirPods为代表的TWS耳机全球出货量为万部，随后由于AirPods新品迭代以及非公司切入市场，TWS耳机的出货量不断上升，~年出货量分别为万、万、1.29亿件，对应YOY分别为%，%和%，连续三年实现一倍以上的高速增长。

从TWS耳机销量和销售额来看，苹果公司均处于龙头地位。在销量上，小米居于第二，但其销量占比仅为6.39%，远低于苹果的47%；在销售额上，BEATS以销售额占比6.11%居于第二，同样远低于苹果的62%，而国内企业小米已不在TOP5之列，这跟小米的性价比战略定位有关。

安卓系厂商紧跟苹果步伐并呈现百花齐放的局面，从市占率来看，根据Counterpoint统计，安卓系厂商比例已由Q1的51.9%提升至Q1的58.6%。TWS耳机仍然处于高速渗透阶段，全球手机活跃用户接近80亿，艾瑞咨询预计年全球TWS耳机销量为4亿套，自年以来累积出货量为7.8亿套，相对手机活跃用户配套的渗透率仅为9.8%。

Airpods虽然轻巧，但其包含苹果H1无线通讯芯片，加速度计，LDO稳定器等多达28个主要组件，相较于其他耳机更为精密和复杂。在提升用户体验的关键部件方面，核心H1芯片由苹果自己设计，交由台积电代工；电源管理芯片由意法半导体和德州仪器负责；加速传感器来自博世；歌尔股份主要负责MEMS麦克风的供应以及组装。

安卓TWS耳机目前供应链上的企业众多，歌尔股份竞争力较强。安卓TWS耳机厂商目前多达24家，在蓝牙芯片和充电接受芯片方面，参与的供应商也较多，市场上目前还未形成具有绝对优势安卓TWS耳机厂商。歌尔股份处于供应链的中间环节，主要负责WS耳机的代工生产。在代工服务领域，目前仅有五家供应商，其中歌尔股份竞争力较强。

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